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水处理企业深度研究之碧水源

放大字体  缩小字体 发布日期:2015-03-26  来源:中国净水器网  浏览次数:525

  目前,国内水务建设市场高度分散,传统水处理工艺的技术门槛较低,导致各地水务工程项目多由当地环保公司承接,其地域割裂性仅次于水务运营市场,前九大公司的市场占有率总和仅为23.15%,技术优势和地方政府公关能力,是水务建设类企业谋求超越行业平均水平、跨越式发展的必备条件。

  水务工程行业主要以订单式发展为主,因此,受到下游需求等因素影响,业绩易出现波动,建议关注掌握大量在手订单,且具备技术革新实力和跨区域拓展能力的标的。一方面,大量的在手订单提供企业业绩上行的重要支撑,另一方面,技术优势与异地扩张能力是保证企业长期发展的必备条件。

  碧水源于2014 年12 月公告非公开发行预案,为41 个在手水务建设类项目募集资金。在手订单总额达到97.8 亿元。根据公司发布的2014 年业绩快报,营业收入34.42亿元,同比增长9.85%,归属净利9.44 亿元,同比增长16.3%,业绩增速显著低于预期,我们预计,公司目前仍有大量在手订单没有兑现,将成为2015 年业绩的重要支撑。

  相比于中国污水处理市场高度分散的状况。再生水作为水务行业尚处于成长期的子版块,主流的膜工艺水处理行业尚属蓝海,参与者多为同时掌握滤膜和组件生产能力的企业。经过此前五年的整合,进口膜产品逐渐退出市场,GE 膜仅用于工业治污领域,西门子已将膜资产出售,三菱已与碧水源成立合资公司无锡丽阳膜科技有限公司。据悉,我国13 家主要MBR 企业共有138 个万吨级以上MBR 项目。

  碧水源作为国内为数不多的具备膜生产能力和丰富再生水项目经验的公司,有望受益于水资源紧缺地区再生水项目的陆续上马,技术革新能力与自主知识产权的滤膜生产线,是公司的核心竞争力。

  碧水源曾乘着国家治理滇池和太湖流域的东风,参与过此两项重点污染水体的污染治理工作。与传统市政水处理和工业水处理相比,流域水处理的项目体量较大,要求企业具备支配大量资源的实力。而公司具备独特的项目经验使其在新的市场机会面前具备显著比较优势。

  2015 年1 月16 日,碧水源与合肥市政府签订合作框架协议,计划共同展开巢湖流域水污染治理。我们认为,自然水污染治理已经迫在眉睫,碧水源作为A 股上市公司中唯一具有相关项目经验的公司,凭借通畅的融资渠道和调配大量资源的实力,有望受益于我国各地陆续涌现的自然水体治理需求。

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